特朗普对中国的敌意日益加深，这是在玩火。

尽管人们普遍担忧贸易战正在拖累美国经济，但唐纳德·特朗普总统近几周在经济领域取得了不少成就。

通胀持续下降。就业机会依然充足。越来越多的证据表明，本季度经济可能蓬勃发展。

正因如此，特朗普过去一周针对中国日益强硬的言论在其周四与中国领导人习近平通话前尤其令人担忧。特朗普的经济目前正”热乎着”，但其政府构建的经济积木塔却摇摇欲坠——这座塔建立在诸多经济风险点和未经证实的理论之上。与世界第二大经济体重新燃起的贸易紧张局势，可能将这座高塔彻底推翻。特朗普对中国的敌意日益加深，这是在玩火。

5月12日成为全球贸易战的重要转折点。中美双方代表宣布将大幅削减两国间创历史新高的关税壁垒。市场为此欢欣鼓舞，华尔街投行纷纷下调经济衰退预期，一度低迷的消费者信心指数也出现显著回升。

这与4月份的情况相比变化显著——当时两国关系高度紧张，美中贸易基本停止。美国对绝大多数中国进口商品加征145%关税后，成本高得让美国企业几乎无法从中国采购任何商品。作为美国第二大贸易伙伴的中国，就此淡出了美国企业的采购清单。

无人愿意回到那种局面。美国财长斯科特·贝森特作为美中缓和期谈判的首席代表表示，先前的关税水平”不可持续”。因此两国建立了防止局势再度升级的机制。

但特朗普及其政府近几周对中国的态度愈发咄咄逼人，指责中国违背了五月中旬作出的承诺。中国也声称美国未能履行协议规定的义务。

一位知情人士称，特朗普与习近平周四进行了期待已久的通话。白宫并未立即确认该通话，中国官方媒体也报道了这一消息。

如果此次通话未能促成局势进一步缓和，紧张局势可能会彻底爆发，关税可能再次上调。经济衰退的预测也可能升温。而推动市场情绪回升和市场大幅反弹的积极氛围可能瞬间消失。

强劲的经济数据

实际上，几乎没有经济报告是完全好的或完全坏的，而且需要明确说明的是，月度经济数据本质上是滞后的，但美国近期的数据却出人意料地稳健。

事实上，数据如此稳健，以至于特朗普的高级经济顾问们特意强调，广泛预测的通胀飙升和大规模裁员在整个4月成为头条新闻。

“一切都是危言耸听，”财政部长斯科特·贝森特周日在哥伦比亚广播公司的《面对国家》节目中表示，“通胀数据是四年来最好的，所以我们为什么不停止说‘可能会发生’，而是等等看实际会发生什么。”

根据消费者价格指数（CPI），4月消费者价格年增长率仅为2.3%；而根据另一项个人消费支出价格指数（PCE），当月通胀率降至2.1%。PCE报告尤其值得关注，因为美联储在考虑是否调整利率时更看重该报告。长期以来，美联储的通胀目标是2%，因此在经历了数年历史性的物价上涨后，美国终于接近这一长期目标。

特朗普以美国低通胀率为由，一直施压美联储主席杰罗姆·鲍威尔降息以刺激经济——甚至上周将鲍威尔召到白宫谈话。

正如鲍威尔所指出的，经济数据表现强劲。尽管就业数据有所走弱，但近几个月已企稳。失业率徘徊在略高于4%的水平，雇主每月新增稳定数量的就业岗位。美国4月空缺职位数量意外增加，这可能表明劳动力市场依然强劲。

而贸易紧张局势的一个积极影响可能至少暂时有利于美国经济。作为最广泛的经济衡量指标，国内生产总值（GDP）在第一季度因企业因预期加征关税而囤积商品出现负增长。本季度，来自外国（尤其是中国）的进口大幅下降。4月，美国贸易逆差创1992年有记录以来最大单月降幅。这将为美国带来一个巨大的——尽管是短暂的——提振。
亚特兰大联储的GDPNow工具目前预测，美国经济本季度调整后的年化增长率将达4.6%，这一巨大增幅将远超弥补第一季度-0.2%的增长率。

紧张局势加剧

但就在经济引擎开始重新轰鸣之际，特朗普对华限制措施的升级和舆论施压，无异于向油箱里掺白糖。特朗普周三在Truth Social发帖称中国领导人”极难达成协议”。贝森特指出贸易谈判陷入停滞，显然令特朗普倍感挫败。

上周特朗普在社交媒体控诉中国”完全违反协议”，自称”仓促达成协议”是为”将中国从我预见的危机中解救出来”，更嘲讽道：”这就是当老好人的下场！”三位政府官员向CNN透露，特朗普政府原期待中国解除对电子产业关键原材料稀土的出口管制，遭拒后引发高层震怒，随即出台系列反制措施。

例如白宫警告美企禁用华为研发的AI芯片，禁止向中国出售半导体设计软件，美国务院更宣布将”大规模吊销”部分在美中国留学生签证。中国商务部周日反击称美方”单方面挑起经贸摩擦新火苗”，”导致双边经贸关系不确定性风险陡增”。

日益增长的担忧

与此同时，关税并未完全消失。特朗普政府征收的关税仍构成美国近一个世纪以来最高的实际关税率。美国对大部分进口商品维持10%的统一关税，本周特朗普政府更是将钢铁和铝制品关税提高了一倍。他威胁称，未来一个月内若无法与数十个国家达成贸易协议，将进一步提高关税。尽管中美上月局势有所缓和，双方仍维持着高达两位数的巨额互征关税。

经济学家、华尔街分析师、企业领袖和消费者持续对贸易战敲响警钟，担忧物价上涨与经济放缓形成双重打击。中美局势缓和后华尔街和企业高管层虽普遍松了口气，但现实仍未改变——数月来经济学家所称的”软数据”已普遍显现经济急剧下滑的征兆。

在连续多项针对商业、制造业和消费者信心的调查中，尽管快速下滑趋势有所减缓，焦虑情绪依然切实可感。美联储主席鲍威尔在五月的记者会上对此”分裂画面效应”的阐释最为精辟——他反复以不同方式强调，美联储官员确实无法预判未来走向。”人们担忧通胀，担忧关税冲击，”鲍威尔告诉记者，”但这种冲击尚未真正显现。”

调查数据未必能预示即将发布的硬性经济数据，过去五年间二者差异尤为显著。特朗普扭转局势、至少部分缓解全球经济重压的能力，堪称现代史上逆转情绪螺旋式恶化最直接有效的工具。但部分基础数据正引发新的忧虑。

本周政府报告显示四月裁员人数激增近20万，达178.6万，完全抵消了三月同等规模的降幅。上周首次申领失业救济人数升至24.7万，远超预期。职业介绍机构Challenger, Gray & Christmas周四报告称，五月美国雇主宣布裁员9.4万人——虽较四月下降12%，但同比暴涨47%。今年以来裁员公告已激增80%。

上周一份关键经济报告显示，4月消费者支出仅增长0.2%，这一数据低于预期且较3月显著回落。部分消费者与企业调查数据仍异常疲软，密歇根大学数据显示，尽管近期公布了贸易协议，消费者信心指数仍徘徊在3月触及的历史低位附近。而美联储褐皮书（收录商界领袖对经济环境的反应）显示，各行业企业仍对经济前景深感不确定——贸易战是主要诱因。

若这种情绪持续固化，加之企业界普遍存在令人束手无策的不确定性，二者叠加效应将逐渐渗透到基础数据中。近期已有迹象敲响警钟。芝加哥联储主席古尔斯比本周表示：”当前数据显示贸易战的直接影响意外微弱。但未来一两个月是否仍能维持这种状态尚未可知。”

即便中美紧张局势未再升级，当前的好消息最终也可能转为噩耗。而若重回互相加征关税、关闭边境的对抗模式，事态将显著恶化。

特别声明：本文为学术研究和合理使用为目的的编译，原文版权归属于原作者，侵权删除请联系[email protected]